# 员工持股计划 (ESOP) 估值

> **菜单入口**：工具 → 辅助工具 → 员工持股计划(ESOP)估值
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> **更新日期**：2026 年 8 月 30 日
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## 功能用途

用于评估**员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan, ESOP）**、**股票期权激励**、**限制性股票**等股权激励工具的**公允价值**，适用于：

- 企业合并中对子公司员工股权激励的公允价值计量
- 上市公司以权益结算的股份支付确认计量的费用
- 评估项目中涉及 ESOP 价值剥离

## 定价方法

工具支持两种主流期权定价模型，**按批次单独配置**：

| 模型 | 适用条件 | 触发方式 |
| --- | --- | --- |
| **Black-Scholes (含股利修正)** | 欧式期权 + 无提前行权 | 二叉树步数 = 0 |
| **CRR 二叉树模型** | 美式期权 / 含提前行权 | 二叉树步数 > 0 |

公式详见界面「定价模型说明」板块。

## 操作步骤

### 1. 填写公司基本信息
- **公司名称**：用于报告标识
- **估值基准日**：评估基准日

### 2. 录入授予批次

在「期权授予批次」表格中点击工具栏「Add」新增一行，需要填写以下字段：

| 字段 | 单位 | 说明 |
| --- | --- | --- |
| 批次名称 | - | 例如"2024年第一批" |
| 授予日 | 日期 | 期权授予日期 |
| 可行权日 | 日期 | 期权进入可行权状态的日期 |
| 到期日 | 日期 | 期权到期失效日 |
| 数量 | 万份 | 本批次授予的期权数量 |
| 行权价 | 元 | 约定的行权价格 |
| 股价 | 元 | 授予日标的股票市价 |
| 无风险利率 | 小数 | 对应期限国债收益率，默认 0.025 |
| 波动率 | 小数 | 标的股票年化波动率，默认 0.30 |
| 股利率 | 小数 | 连续复利股利率，默认 0.0 |
| 离职率 | 小数 | 年化员工离职率，默认 0.05 |
| 行权轮数 | 整数 | 分期可行权轮数 |
| 二叉树步数 | 整数 | >0 使用 CRR 二叉树；=0 使用 BS 解析解 |

> 💡 录入完成后请点击「Update」保存。

### 3. 计算公允价值

点击「**计算期权公允价值**」按钮，系统将输出：

- **期权公允价值合计**（万元）
- **有效数量合计**（自动按离职率折算）
- **各批次明细**：含 d1, d2, N(d1), N(d2), 单位期权价值、总价值

## 计算原理

### Black-Scholes（含股利修正）

$$
C = S \cdot e^{-qT} \cdot N(d_1) - K \cdot e^{-rT} \cdot N(d_2)
$$

$$
d_1 = \frac{\ln(S/K) + (r - q + \sigma^2/2) \cdot T}{\sigma \sqrt{T}}, \quad d_2 = d_1 - \sigma \sqrt{T}
$$

### CRR 二叉树

- $u = e^{\sigma \sqrt{\Delta t}}$, $d = 1/u$
- $p = (e^{(r-q)\Delta t} - d) / (u - d)$
- $\Delta t = T / \text{步数}$

### 离职率修正

$$
\text{有效数量} = \text{原始数量} \times (1 - \text{年离职率})^{\text{等待年数}}
$$

## 注意事项

- **二叉树步数 0/正数**：决定使用 BS 解析解还是 CRR 数值解；两者结果在概念上有差异（欧式 vs 美式），请根据激励工具条款选择。
- **波动率**：建议使用授予日前 1-3 年的历史波动率，或同行业可比数据。
- **无风险利率期限匹配**：T 对应的剩余期限应使用同期限国债收益率。
- **股利率**：默认为 0；若标的公司有稳定分红，应输入连续复利股利率 $q$。
- **税务与会计处理**：本工具仅给出公允价值，最终入账处理请遵循《企业会计准则第 11 号——股份支付》、《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》。

## 相关工具

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